Gå tillbaka

Fundamental analys: Titania Q4 – positiv

Skrivet av Dagens Börs Expert Analys Team
24 februari, 2025 01:16

Bild ovan: Einar Janson VD, Titania Holding AB

Analysen i sammandrag:

Aktie: Titania Holding AB
Sektor: Bostadsutvecklare i Stockholmsregionen (från markanvisning till att bygga, äga, förvalta och hyra ut)
Börsvärde: 581 MSEK
Driftsnetto 12 mån: +56 MSEK

Aktiekurs idag: 7,76 kr
Substansvärde per aktie: 17,27 kr (baserad på värderingsinsitut som värderad jämförbara objekt)

Fair value per aktie: 18,70 kr
Fair Value börsvärde: 1400 MSEK (4 % avkastningskrav räknat via driftsnettometoden)

Potential om aktien når fair value: +140 %
Risk: Normal
Kapitalanskaffning: Finns ingen planerad och ingen pågår.

Detta är en betald analys (uppdragsanalys), utförd av Dagens Börs.

Det är dags att följa upp bostadsutvecklaren Titania Holding, som har som affärsidé att helt enkelt bygga bostäder och hyra ut dem. Från att erhålla markanvisningar till att bygga, äga och långsiktigt förvalta och hyra ut.

Relevans: Varför är bolaget Titania Holding ett bolag av intresse för en potentiell investerare?

Nybyggandet av bostäder är lågt i Stockholmsregionen och efterfrågan enorm. Titania verkar inom just Stockholmsregionen!
Titania har 100 % av sina bostadsfastigheter uthyrda!
Bolaget fortsätter att öka driftsnettot från sina bostadsfastigheter!
Titania har som grundprincip att behålla 70 % av sina bostadsfastigheter och sälja 30 % över tid.
Titania presenterade en vinst före skatt under Q4 2024, uppgående till +200,5 MSEK (jämför Q3 2024: +257,3 MSEK)
Bostäderna har historiskt ökat i värde varje år över överskådlig tid (skall ej jämföras med kontorsfastigheter som har en mycket högre risk)

Stapeldiagram ovan: En värdering av Titanias fastigheter har utförts av ett externt värderingsinsitut, där värderingsgrunden är att man i princip har tittat på hur jämförbara bostadsobjekt har värderats/sålts för (alla siffror är hämtade från Titanias kvartalsrapporter).

Låt oss ta en snabb titt på Titanias Q4-rapport 2024, som publicerades i torsdags (20 feb 2025):

Källa: Titania Holding AB, Q4-rapport.
https://www.titania.se/sv/wp-content/uploads/sites/3/2025/02/titania-bokslutskommunike-2024-250220.pdf

Titanias driftsnetto

Titania fortsätter att öka den underliggande intjäningen för sina bostadsfastigheter, vilket åskådliggörs i diagrammet nedan över driftsnettot.

Diagram ovan: Titanias driftsnetto 12 månaders rullande siffor (källa: Titania kvartalsrapporter)

Analys av Titanias fastigheters värde jämfört med börsvärdet

Vi ska nu titta till hur Titanias börsvärde korrelerar med hur bolagets bostadsfastigheter värderats av en extern värderingsfirma som jämfört Titanias bostadsfastigheter med hur jämförbara fastigheter i Stockholmsregionen värderats – dvs om Titania i teorin skulle sälja hela sitt fastighetsbestånd och lösa lånen.

I diagrammet nedan framgår att Titanias bostadsfastighetsbestånd ökar i värde (se blå linje), omräknat till aktiekurs.

Börsvärdet (som aktiekurs) har dock hamnat rejält efter (se orange linje).

Detta indikerar på att Titanias aktie är fundamentalt undervärderad.

Det vill säga; värdet på Titanias fastigheter ökar i värde, enligt hur jämförbara fastigheter i Stockholmsregionen värderas, men Titanias aktiekurs släpar och ökar rabatten.

I teorin (grov förenkling) innebär detta resonemang att om någon köper hela Titania och säljer alla fastigheter och löser lånen, då blir det kvar 17,27 kr per aktie kvar i cash i bolaget.

Diagram ovan: Recytecs rörelseresultat (innan finansiella poster) de senaste kvartalen, källa: Recyctecs kvartalsrapporter

Titanias pågående projekt – och kommande ökade uthyrningsareal för bostäder i Stockholmsregionen

I Titanias Q4-rapport 2024 uppdaterar bolaget sina färdigställda projekt samt status för de pågående.

Tabell ovan: Titanias färdigställda och pågående byggprojekt åren 2024-2032

Titania har idag 24.772 kvm uthyrningsbar bostadsyta och om projekten löper på enligt plan kan vi förvänta oss att dessa ökar enligt följande:

Titanias uthyrningsbara bostadsarea:

Idag: 24.772 kvm
2025: 35.864 kvm
2026e: 56.273 kvm
2027e: 83.633 kvm
2028e: 243.135 kvm

Stapeldiagram ovan: Titanias uthyrningsbara bostadsyta, givet att de olika byggprojekten som aviserats blir färdigställda i tid.

Estimat och värdering

Vår bedömning är att Titania klarar färdigställa sina projekt under 2025 och 2026 och om dessa har samma driftsnetto per kvm skulle Titanias driftsnetto de närmaste åren se ut så här:

*Då skall man känna till att bolagets VD Einar Janson påpekat i vår intervju att driftsnettot på framtida projekt har högre driftsnetto per kvm, då hyrorna stigit mer i procent än vad kostnaderna för att bygga har gjort. I vår bedömning räknar vi dock på likvärdigt driftsnetto per kvm på framtida byggprojekt.

Stapeldiagram ovan: Titanias driftsnetto de närmaste åren, givet att man färdigställer de byggprojekt man aviserat

Hur ser då vår bedömning ut, över en rättvis värdering (fair value) för Titania, när det gäller börsvärde och aktiepris.

Gängse värdering inom bostadsfastigheter i Stockholm ligger idag kring 4 % avkastningskrav, med avseende på driftsnetto. I realiteten innebär detta att bostadsfastigheter i Stockholm värderas till en multipel om 25 x driftsnettot.

Detta ger följande estimat:

Titania idag:
Aktiekurs: 7,76 kr
Börsvärde: 581 MSEK

Diagram ovan: Titania Holding dagsdiagram (diagram källa: Infront/ Dagens Börs)

Friskrivning

Denna analys skall endast ses i utbildande syfte, och inte som en rekommendation att handla aktier eller andra finansiella instrument. Dagens Börs inhämtar alltid sin information från trovärdiga källor, men kan dock ej garantera dess riktighet. All handel i aktier innefattar högsta möjliga risk. Dagens Börs eller dess anställda äger inte aktier i detta bolag.

Om – Dagens Börs
Dagens Börs är ett av Sveriges ledande oberoende analyshus inkluderande finanstidning, som fokuserar på att bevaka, analysera och skriva om börsnoterade småbolag och aktier för sina läsare. Dagens Börs erbjuder även börsnoterade bolag hjälp med att synas i både tidning och sociala medier genom nyhetsspridning, intervjuer och uppdragsanalys. Analytiker och skribenter på Dagens Börs har över 25 års erfarenhet från att ha arbetat inom finansbranschen. Dagens Börs AB eller dess anställda äger inte aktier i något av de bolag som hanteras.
https://dagensbors.se/

Kontakt – Dagens Börs AB
Maila oss på: info@dagensbors.se
Vi besvarar ditt mail normalt sett samma dag.